杭叉管理層持股量較多，合力更偏向于薪酬激勵。合力與杭叉高管平均薪酬水平較 為一致，股權激勵方面不盡相同。合力董事持股量較少，持股價值不到高管薪酬與股權價 值合計的 10%。杭叉管理層持股量較多，持股價值占到高管薪酬與股權價值合計收益的 92%以上。

　　杭叉收入、利潤增速快于合力，2020 前三季度凈利潤實現反超。2015-2019 年，合力 收入由 56.9 億元增長至 101.3 億元，年均復合增速為 15.5%，歸母凈利由 1.0 億元增長至 6.5億元，年均增長13.1%；杭叉收入由45.7億元增長至88.5億元，年均復合增速為18.0%， 歸母凈利潤由 3.6 億元增長至 6.4 億元，年均增長 15.9%，收入、利潤增速均快于合力。2020 前三季度杭叉實現收入 82.1 億元，實現凈利潤 6.3 億元，實現反超。

　　杭叉毛利率、凈利率高于合力。雖然同期合力產品均價高于杭叉，但合力毛利率、凈 利率水平均相比較低。合力用人成本高于杭叉是一大因素，此外還與兩家公司擴張策略不 同有關，杭叉集中生產方式能最大化產能利用率，降本增效；

　　杭叉 ROE 水平高于合力，資產周轉率與凈利率差距為主要因素。2019 年合力、杭 叉 ROE（平均）分別為 13.6、15.8%，相差 2.2 個百分點。根據杜邦連環替代分析結果可 知，資產周轉率、銷售凈利率分別影響 2.0、1.8 個百分點，為主要影響因素；權益乘數為 反向影響，拉回 1.6 個百分點差距。杭叉盈利水平較強主要系資產運營效率高、成本費用 控制較好所致。